近幾日，中國股市一度上演“斷崖式”暴跌的災(zāi)難大片，但即使在25日和26日兩天，上證指數(shù)由24日收盤的3210點(diǎn)直線下挫至2927點(diǎn)，兩天跌幅達(dá)8.8%的嗣后，春秋航空卻在24日發(fā)布2015年半年報后，同期股價由93.6元經(jīng)兩天上揚(yáng)后到達(dá)95.4元，增長1.9%。為什么春秋航空在“災(zāi)難大片”中逆勢而動？這或與其進(jìn)入國際戰(zhàn)略的“豐收期”有關(guān)。

從財務(wù)業(yè)績來看，春秋航空2015年上半年實現(xiàn)凈利潤6.2億元，同比增長129%，其中最主要的原因自然是油價暴跌，但除了外部因素外，春秋航空的業(yè)績還緣于在運(yùn)營層面做了兩件事。

　　第一，國際航線“豐收”。國際航線方面，在出境游增勢迅猛、特別是短途國際市場需求旺盛的情況下，春秋國際化陡然加速，有效把握“國內(nèi)二線直飛國外旅游熱點(diǎn)”的指導(dǎo)戰(zhàn)略，新開包括石家莊、合肥和哈爾濱至名古屋，青島、鄭州、泉州、西安、成都至大阪等優(yōu)質(zhì)航線，使國際航線運(yùn)力投入（可用座公里）出現(xiàn)爆發(fā)式增長，增速達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的168%。

春秋航空國際航線的收益表現(xiàn)如何？筆者查閱發(fā)現(xiàn)，上半年春秋航空的國際旅客運(yùn)輸量增長193%，國際航線客座率也由83.9%被推高至90.6%。同時，國際航線的客公里收入僅由0.46元略降至0.43元，降幅小于國內(nèi)航線。在筆者看來，我國國際航線需求的增長大部分來自旅游需求，這部分旅客對價格十分敏感，作為低成本航空的春秋競爭優(yōu)勢明顯；其次，開辟二線城市至國外旅游目的地航線，不僅能夠避開樞紐機(jī)場時刻資源的劣勢，還有利于從二線城市政府爭取到更多的航線補(bǔ)貼，春秋航空可謂一舉兩得。

　　第二，大幅提升附加收入。做好低成本航空，關(guān)鍵在做兩個增量，一是以低票價激發(fā)新增旅客，二是以增值服務(wù)激發(fā)新增需求。上半年春秋航空在增值服務(wù)上的精耕細(xì)作可謂卓有成效，通過開發(fā)優(yōu)先登機(jī)、空中銷售、機(jī)票+酒店、租車、門票、酒店等旅行產(chǎn)品，2015 年上半年其附加收入達(dá)到 3.02 億元，較去年同期增長56%，換句話說，春秋航空通過增值服務(wù)的開發(fā)，從每位旅客身上多掏了48元。

不過筆者認(rèn)為，盡管春秋航空在運(yùn)營層面表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)，但仍需注意到其未來發(fā)展的幾個隱憂。

首先，是“收入靠人頭，賺錢靠補(bǔ)貼”的模式，補(bǔ)貼收入占凈利潤比重過大的問題一直存在，上半年春秋航空補(bǔ)貼收入達(dá)3.31億元，同比增長59%。盡管補(bǔ)貼取消后春秋可將運(yùn)力轉(zhuǎn)投入收益較高的航線，但補(bǔ)貼可持續(xù)性仍然為未來贏利能力帶來不確定性。

其次，未來低成本競爭日益激烈。幾年前低成本航空僅春秋一家，近兩年已發(fā)展到春秋航、西部航、中聯(lián)航、九元航、首都航、成都航、烏魯木齊航等七家，已由“獨(dú)角戲”演變成了“七雄爭霸”。未來對票價敏感型旅客的爭奪將日益激烈，低成本的日子可能沒那么好過了。

最后，依然存在為子公司輸血的壓力。今年上半年，春秋航空的投資損失高達(dá)5929萬元，比去年同期擴(kuò)大了51%，主要原因就是春秋航空日本公司經(jīng)營初期比較困難。春秋日本開始籌建時日本還沒有低成本公司，市場前景看好，然而由于投資者的選擇等準(zhǔn)備工作導(dǎo)致進(jìn)度緩慢，等春秋日本開飛時，捷星日本、亞航日本（現(xiàn)香草航空）、樂桃航空等低成本公司已經(jīng)搶占先機(jī)了。在天時地利人和均不占優(yōu)的情況下，春秋日本自然壓力重重，短期內(nèi)還需要母公司的持續(xù)輸血，這對春秋航空而言也會是一個不小的壓力。